如何了解今年进口大豆挤压利润的表现

2020-05-24 09:03:11   来源: 网络

笔者认为,目前石油和石油市场研究中存在的几个难点和差异,其中之一就是如何了解今年进口大豆挤压利润的表现。进口大豆的利润将周期性波动...


笔者认为,目前石油和石油市场研究中存在的几个难点和差异,其中之一就是如何了解今年进口大豆挤压利润的表现。

进口大豆的利润将周期性波动。

他说:开盘活动刺激了大量购买船只的活动,而成交量会议亦对盘式对冲基金及未来香港的大豆供应带来压力。如果你多多少少购买,就会反映在进口大豆库存和豆粕库存的变化中,进而抑制或支撑挤压利润,从而使挤压利润呈现出周期性的波动规律。一般来说,持续改善的周期约为2-3个月.在2019年5月跌至谷底后,利润反弹至2020年4月中旬。这是一个超长的商业周期。随后,豆粕现货价格由3200元/吨加速至2650元/吨,利润率急剧下降。有关详细信息,请参阅下面的图1。

图1:自2017年以来,港口分销大豆压缩毛利

资料来源:中国粮油信息中心

他说:与四月至五月至六月相比,巴西在七月至八月至九月的盈利较少。

他说:目前,油厂的购买时间主要在八月及以后。首先,巴西产量与去年同期相比下降,加上4月至5月的快速装运进度,将导致7月至8月至9月可获得的出口迅速失败,因此,从结构上讲,7月至8月至9月的利润不如4月至5月至6月的利润,也就是说,购买船只的利润不如前一个4月至5月-6月的航运期。巴西现有出口的下降和船舶购买利润的下降将抑制巴西下一轮大豆采购的步伐。这是市场供求分配的结果,因此最近阿根廷大豆和美国大豆的购买速度加快了。第二,虽然七月至八月至九月的利润不及四月至五月至六月的利润,但七月至八月至九月的折扣优惠并没有因过去一个月的出口下跌而提高。目前,七月至八月至九月装船日期的盘面挤压利润,并不较一个月前的七月至八月至九月为差。毛利仍在220元/吨左右,与9月合约所体现的现货压力不太一致,即现货压力不会导致7月至8月至9月装运日盘压力的明显恶化。

巴西汇率贬值是中国获取利润的关键因素

作者认为,这一轮挤压利润的超长商业周期并不是由中国对豆粕的需求驱动的,而且到目前为止,市场上豆粕的表观消费率远低于进口大豆。而且在过去的一个月里,豆粕现货价格下跌,但7月至8月至9月的发货日期并没有明显恶化,这也是一个佐证。巴西的汇率已经贬值,农民一直在积极销售商品,即使是来自中国的强劲需求也没有提振巴西大豆出口。由于巴西汇率是国际大豆供求之外的一个因素,外部因素继续为巴西的销售注入动力--中国购买。如果巴西汇率贬值是一个关键因素,那么只要巴西汇率继续贬值,巴西的销售--中国的购买很可能会继续下去。目前,我们可以看到,巴西农民出售的老作品所占比例达到了历史最高水平。根据一家咨询公司Datagro的数据,旧作品的销售比例是80%。6%,而2016年为67%。在老作品销售高峰之后,巴西农民继续出售新作品,预售比率为28。2%,而2016年为12%。

挤压不会一直保持在高水平,未来利润的演变有几种可能性:第一,巴西的折扣上涨,可能是汇率停止了贬值趋势,农民销售速度放缓,导致水折扣上升,或者是美国新生产的问题,导致国际大豆出口标签普遍上升;第二,购买更多商品导致中国大豆和豆粕库存积累,拖累利润。