首创环保业务项目情况介绍,你知道吗

2022-05-15 06:31:32 文章来源:网络

首创环保公司实现营业**222.33亿元,同比增长15.65%;实现归母净利润22.87亿元,同比增长55.58%。2022年一季度,公司实现营业**47.23亿元,同比增长8.38%;实现归母净利润3.14亿元,同比增长1.38%。

事件点评:

焚烧运营规模提升&水价调整带动业绩增长。2021年,公司新增焚烧处理能力4000吨/日,固废板块运营规模提升;同时,15家项目公司水价调整,带动存量项目盈利能力提升。2021年,公司净利润增速高于营收增速主要源于年内处置**权投资确认投资**7.2亿元。2022年一季度,公司取得北京首创大气环境科技**份有限公司控制权,合并报表追溯调整。

完成15家项目公司水价调整,固废处理**大幅增长。2021年,公司新增投产水处理能力合计约154万吨/日,水处理能力达到2500吨/日,位于全国前列。同时,公司完成15个项目公司的水价调整,**括1家供水公司和14家污水处理公司,提升存量项目的盈利能力。

公司垃圾处理业务2021年实现营收76.71亿元,同比增长45%,占总营收的35%。2021年,公司9个垃圾焚烧和生物质项目完成试运营,建设转运营规模4000吨/日;签约、并购垃圾焚烧发电项目4400吨/日;焚烧处理能力明显提升。

净利率、ROE继续提升。2021年,公司毛利率为30.82%,同比上升0.88pct;净利率为11.7%,同比上升3.37pct;主要受益于水环境综合治理业务和水务建造业务毛利率提升;同时新增7.2亿投资**。受益净利率提升,2021年公司ROE为8.60%,同比提升2.15pct。

富国首创REIT发行,盘活存量资产。6月21日,公司富国首创水务REIT于上交所正式挂牌交易,成为首批试点公募REITs中**一家以污水处理基础设施为基础资产的产品。本次REITs发行将有助于盘活公司存量资产,进一步提升公司发展质量。首批REITs是监管部门优中选优的产品,具有示范作用,同时表明公司项目、运营的高质量。

盈利预测和投资评级我们认为,公司固废业务进入投运高峰期,有望保持较高增速,短期水务项目价格调整提升原有项目盈利水平,REIT发行有助于进一步盘活存量资产。预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为26.12/32.71/39.84亿元,对应PE分别为8/7/5倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

华孚时尚21年**同比增17%、归母净利润同比扭亏,22Q1**延续增长公司21年营业**167.08亿元、同比增长17.40%,较19年增长5.17%;归母净利润5.70亿元、同比扭亏,较19年增长41.62%,扣非净利润3.52亿元、同比扭亏,较19年增长585.44%。EPS为0.38元。21年归母净利润增速快于**主要系21年原材料国内棉花价格大幅上**利好纱线和网链业务促毛利率明显提升(21年全年内棉328指数上**47%)。

分季度来看,21Q1~Q4单季度**分别同比+66.72%、+44.94%、+34.07%、-28.34%;归母净利润21年各季度均扭亏为盈。

22Q1**、归母净利润同比增7.87%、14.36%,扣非净利润同比增126.44%,扣非净利润增速快于归母净利润主要系22Q1非经常**损益大幅减少所致。

纱线、网链稳步增长,袜制品成长**高

分产品来看:21年公司纱线、网链、袜制品、其他**分别占40%、58%、2%、1%,**分别同比+16.16%、+16.31%、+79.88%、+109.59%,其中纱线业务销售量、单价同比分别+13.17%、+2.64%。

分地区来看:主营业务的境内、境外销售**各占86%、13%,**分别同比+12.06%、+68.54%。推算纱线业务国内、出口**各同比+1%/+69%,纱线业务中的出口**占比提升10PCT至33%。

产能方面:21年末公司总产能为206万锭、较20年末新增17万锭,其**内、国外产能占比各为86%、14%,产能布局各为177万锭、29万锭。21年产能利用率为93%、同比提升22PCT,海内、海外产能利用率分别为93%、92%;公司在建产能主要为安徽淮北20万锭智能纺纱工厂。

21年毛利率明显提升、费用率平稳,存货和应收账款增加,经营现金流减少1)毛利率21年同比提升8.12PCT至9.64%。分产品来看,纱线、网链、袜制品毛利率各为15.55%(同比+14.09PCT)、3.63%(+2.83PCT)、37.41%(+20.56%);分地区来看,主营业务的境内、境外销售毛利率各为9.15%(+8.65PCT)、9.48%(+0.94PCT)。22Q1毛利率同比提升2.71PCT至10.28%。

2)期间费用率21年同比下降0.67PCT至5.72%,其中销售、管理、研发、**务费用率分别为0.74%(+0.11PCT)、2.29%(-0.25PCT)、0.79%(-0.01PCT)、1.91%(-0.53PCT),销售费用率提升主要系****服务费增加所致。22Q1期间费用率同比提升0.45PCT至5.78%,其中销售、管理、研发、**务费用率分别同比-0.49、-0.04、+0.14、+0.83PCT。

3)其他指标方面,存货21年末为65.61亿元、同比增加27.64%,其中原材料42.15亿元,原棉、色纤库存约6个月;22年3月末存货较年初增加6.18%。应收账款21年末较21年初增加27.01%,22年3月末较年初增加41.39%。经营净现金流21年同比减少13.09%至7.20亿元,22Q1同比减少24.60%

盈利预测与投资建议:21年以来国内外消费需求复苏促公司业绩修复,目前国内疫情影响下公司接单和物流预计将受到一定阻碍、仍需关注后续消费复苏拐点。公司在主营业务纱线和网链以外积极向下游拓展,通过对接头部国潮品牌、**新锐品牌、专项市场供应链,袜制品业务成长**已经初步体现、期待未来挖掘更多潜力。22年3月开始公司拟以0.5~1亿元不超6.5元/**回购、彰显信心。

考虑到内需在疫情背景下仍存不确定**,我们下调公司22~23年盈利预测(净利润较前次盈利预测分别下调2%/4%),按**新**本计算,预计22~23年EPS分别为0.37、0.43元,新增24年盈利预测、24年EPS为0.49元,22、23年PE分别为10倍、9倍,维持“增持”评级。

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